Таблетка Merck от коронавируса - как на этом заработать?

Внимание! Все расчеты в статье носят приблизительный характер и могут значительно отличаться от будущей реальности.

Акции Merck, авиаперевозчиков и отелей взлетают на новости об изобретении волшебной таблетки от Covid-19 под названием молнупиравир.

Таблетка пока далека от одобрения, это если и произойдет, то не сегодня и не завтра. Адекватный горизонт - до конца года, если повезет. FDA только-только получили результаты испытаний.

Промежуточный анализ третьей фазы исследований показал:

Из пациентов, получавших плацебо, 14,1% были госпитализированы или умерли к 29-му дню. Всего 8 пациентов скончалось.
А вот из пациентов получавших молнупиравир были госпитализированы только 7,3% в течение 29 дней. Случаев смерти зарегистрировано не было.

В исследовании приняло участие 775 человек.

Суть: препарат не помогает избежать болезни, он помогает не умереть от нее. И, похоже, помогает легче перенести течение заболевания.

Лекарство дают только тем, кто уже заболел ковид, это не профилактический препарат как вакцины.

А раньше никто не мог сделать такую таблетку?

А раньше были произведены вакцины и внутривенные препараты от $REGN, $GILD и GlaxoSmithKline.

Таблетка от $MRK дешевле, чем лечение от конкурентов. И практичнее, поскольку препараты конкурентов нужно вводить внутривенно.

Сколько Merck на этом может заработать?

Стоимость одного курса лечения молнупиравиром сейчас оценивается в 700$. Merck уже подписала соглашение с правительством США о предоставлении 1,7 миллиона курсов лечения именно по такой цене.

НО, есть основания полагать, что цена может быть снижена:

Учитывая социальную значимость препарата и потенциально огромный объем поставок на Merck будет оказываться давление с требованием снизить цену.
В Merck уже заявили, что будут устанавливать цены на препарат в разных странах в соответствии с их уровнем их доходов. 700$ - это для самой мощной экономики мира - США, в остальных странах цена видится ниже.
Merck планирует лицензировать препарат некоторым индийским производителям для производства непатентованной версии лекарства для рынков с низкими доходами.
Препарат разрабатывался Merck совместно с Ridgeback Biotherapeutics, и прибыль от сотрудничества должна быть поделена поровну. Но это не точно, нужно вникать в нюансы их соглашения - у меня такой возможности, понятное дело, нет.
Другие компании, включая $Pfe, также тестируют противовирусные препараты и, как ожидается, представят результаты своих исследований в ближайшие недели. Конкуренция - фактор снижения цены.

В общем, более реалистичным вариантом кажется выручка с одного курса не более 350$ на глобальном рынке с учетом доли Ridgeback и конкуренции с другими производителями.

Теперь о размере рынка:

В среднем в мире ежедневно заболевают коронавирусом примерно 500 000 человек. Умножаем это число на 365 дней в году и получаем 182,5 млн человек - таков потенциальный годовой спрос на молнупиравир.

А теперь надо эту цифру скорректировать:

Вакцинация идет, коллективный иммунитет вырабатывается, значит количество заболевших будет снижаться.
Привитым людям молнупиравир ни к чему - они и так защищены.
Часть заболевших переносит коронавирус бессимптомно и им препарат не нужен вовсе.
Часть людей будет принимать индийские дженерики, а не оригинальный препарат Merck.
Большая часть населения Земли не сможет позволить себе препарат даже за 400$, не говоря уже про 700$.
Как уже отмечалось выше - высока вероятность появления аналогов от Pfizer и других компаний, которые тоже заберут часть рынка.
Весьма вероятно, что возникнут проблемы с одобрением препарата в некоторых странах, например в РФ и Китае.

С учетом всех этих факторов на сколько логично скорректировать спрос на молнупиравир?

Мне кажется, можно смело отнять половину потенциального спроса за счет тех, кому препарат не нужен (уже переболел, вакцинирован и т.п.). Остается 91 млн. Эту цифру можно поделить на 3 - одна часть для Merck, одна для индийских дженериков и еще одна часть для аналогов от других фарм-компаний.

Получается потенциальный спрос на препарат в районе 30 млн курсов в год.

Ну а теперь нехитрая математика:

30 млн курсов умножаем на 350$ и получаем $10,5 млрд.   Смотрим выручку Merck за 2020 год - $48 млрд. Т.е. потенциальный прирост выручки от молнупиравира составляет примерно 22%.

Как на этом заработать инвесторам?

Самый банальный вариант: купить акции Merck сейчас. Потенциал роста от текущей цены в районе 20% и это без учета возможного хайпа.

В момент когда состоится объявление об одобрении препарата возможно будет иметь смысл зафиксировать прибыль, как это обычно делают опытные спекулянты :)

В целом Merck - крепкая компания, и вполне можно держать ее долгосрочно, даже без учета возможных бенефитов от молнупиравира.

Цена акций компании на момент написания этих строк составляет 84,64$ при P/E = 43, что не дешево. Однако форвардный P/E = всего лишь 12,6 - а это уже дешево.

Не является инвестиционной рекомендацией. В моем портфеле Merck сейчас нет и я еще не решил, буду ли покупать.