REITs как долгосрочный защитный актив

Защитный актив в портфеле - тот, что имеет обратную корреляцию с широким рынком акций. Т.е. когда акции из S&P 500 $TSPX $FXUS падают, то защитный актив должен показывать положительную динамику, или, по крайней мере, нейтральную.

Важно, чтобы в остальное время защитный актив не слишком снижал доходность портфеля.

Претенденты на роль защитного актива

1. Золото $FXGD . Акции и облигации могут обесцениться, но не золото - так говорят. Посмотрим, так ли это.
2. Недвижимость. В качестве эквивалента реальным кускам бетона будем рассматривать фонд REITs - $VNQ (доступен только квалам), а также $O (т.к. популярен среди частных инвесторов и платит дивиденды ежемесячно).
3. Облигации. Про рублевые облигации сразу забудем из-за рисков девальвации и высокой инфляции. Американские государственные бонды (трежерис) рассматривать не будем в силу их крайне низкой доходности (ниже долларовой инфляции). Остаются ОФЗ и корпоративные облигации, номинированные в долларах. В качестве бенчмарка облигаций используем $FXRU - фонд еврооблигаций российских эмитентов.

Как будем оценивать привлекательность защитных активов?

1. Посмотрим на их историческую доходность. Чтобы сильно не тянули портфель вниз в спокойные времена.
2. Оценим как вели себя активы непосредственно в кризисы.

Историческая долларовая доходность с 2005 года (с учетом дивидендов)

• S&P 500 - +9,74%
• $O - +11,47% годовых
• $GLD - +8,3% (фонд инвестирующий напрямую в физическое золото)
• $VNQ - +7,67%
• $FXRU - +3,83% (данные доступны только с 2014 года)

Почему смотрим доходность именно с 2005 года? Потому что фонд $VNQ начал торговаться с 2005 года. За более ранний период просто нет данных.

Нельзя думать, что между S&P 500 и $VNQ разница всего 2%. Если бы мы инвестировали 10 000$ в 2005 году, то сегодня деньги, вложенные в S&P500 превратились в 45 000$, а вложенные в $VNQ - только в 33 000$.

Поведение активов в кризисы

1. Снижение S&P 500 с октября 2007 по март 2009 на 57%

   • $VNQ - просадка на 72%, отскок был вялым.
   • $O - просадка на 50%, отскок немного бодрее S&P.
   • $GLD - золото выросло на 28%.
   • $FXRU - нет данных.

2. Снижение S&P 500 с августа 2015 по февраль 2016 на 14%

   • $VNQ - просадка на 11,5%, отскок бодрее S&P.
   • $O - просадка на 10,5% и очень резвый отскок. Фактически компания не заметила этот медвежий период.
   • $GLD - снижение на 8,7%. Отскок бодрее S&P.
   • $FXRU - актив не заметил рыночную турбулентность, показал стабильный рост.

3. Снижение S&P 500 с октября 2018 по декабрь 2018 на 20%

   • $VNQ - просадка на 10,2%, отскок бодрее S&P.
   • $O - компания не заметила проблем на рынке, стабильный рост.
   • $GLD - актив не заметил рыночную турбулентность, показал стабильный рост.
   • $FXRU - стабильный рост, проблемы на рынке акций прошли стороной.

4. Снижение S&P 500 с февраля 2020 по март 2020 на 35%

   • $VNQ - просадка на 43%, отскок хуже S&P.
   • $O - просадка на 48%, отскок хуже S&P.
   • $GLD - просадка на 11,5%, отскок бодрее S&P.
   • $FXRU - просадка на 11,21%, отскок бодрее S&P.

Резюме

На мой взгляд REITs нельзя назвать защитным активом. VNQ и $O показали динамику хуже рыночной во время обвалов 2008 и 2020 года. VNQ проиграл и в долгосрочной доходности. $O сумел обогнать S&P, но это, скорее, случайность.

Золото показало себя настоящим защитным активом, каждый раз снижаясь меньше S&P 500 или не снижаясь вовсе. При этом доходность 8,3% годовых - это очень неплохо.

$FXRU тоже подтвердил свой защитный статус, не заметив проблем на рынке в 2 из 3 случаев. Низкая историческая доходность всего 3,83% может вводить в заблуждение. Если сместить точку входа с 2013 года на начало 2015, то доходность получится 9,5%, что сопоставимо с S&P.

ОСТОРОЖНО! Золото и облигации не так просты и безопасны как может показаться. Нельзя их просто так купить и надеяться, что все будет хорошо. Есть много нюансов которые нужно учитывать, но это уже другая история.